«Московская биржа» завтра представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль вырастет на 8% г/г до 5,5 млрд руб., что примерно соответствует консенсус-прогнозу.

Слабая динамика на рынке первичного долга вызвала замедление роста комиссионного дохода в 3К19, хотя данные за октябрь говорят о развороте этого тренда. Таким образом, рост комиссионного дохода, вероятно, превысит 10% по итогам этого года, что, на наш взгляд, рынок уже учел в котировках. В то же время снижение процентных ставок будет оказывать давление на чистый процентный доход в дальнейшем. После ралли акций на 12% с середины октября и на 25% с начала года, они торгуются по коэффициенту P/E 2020 на уровне 10,9x (что соответствует среднему мультипликатору за последние два года) при дивидендной доходности 7,7% по итогам 2019П. Мы считаем, что акции оценены справедливо на текущих уровнях и не видим краткосрочных катализаторов роста.

Прогноз на 3К19. Согласно нашему прогнозу, комиссионный доход составит 6,5 млрд руб. за 3К19, что на 10% выше г/г (и на 1% ниже к/к), замедлившись с 11% г/г в 1П19. Активность на рынке первичного долга была слабой в 3К19 после сильных первых двух кварталов года – объем размещений ОФЗ/ОБР снизилось на 58% к/к в 3К19, размещение корпоративных облигаций (за исключением однодневных) снизилось на 20% к/к. В итоге, по нашей оценке, комиссионный доход на рынке облигаций снизится на 29% к/к и станет главным фактором замедления роста комиссионного дохода в 3К в сравнении с 1К и 2К.

( Читать дальше )

Октябрь оказался сравнительно сильным месяцем для «Московской биржи»  с точки зрения объемов торгов, в частности облигациями и акциями, где годовой рост среднедневных торговых оборотов составил соответственно 61% (после падения на 22% в сентябре) и 18% (после роста на 11% в сентябре). Денежный рынок также показал хороший помесячный темп роста в октябре, но на валютном рынке и в сегменте деривативов произошел спад и в помесячном, и в годовом выражении.

Что касается данных за 10М19, то среднедневные обороты торгов на рынке акций относительно аналогичного периода прошлого года увеличились на 8%, на долговом рынке — на 3% за счет впечатляющего роста в октябре (за 9М19 обороты торгов сократились на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). На денежном, валютном рынках и в сегменте деривативов по итогам 10М19 зафиксирован спад (на 4-11% относительно 10М18).

После вялой динамики в августе и сентябре средний объем средств на рублевых счетах клиентов существенно восстановился, увеличившись в октябре относительно предыдущего месяца на 27%; объем средств на долларовых счетах вырос на 5% в изначальной валюте.

( Читать дальше )

Московская биржа опубликовала объемы торгов за октябрь  

По сообщению МосБиржи, объем торгов акциями за октябрь увеличился на 18% г/г и достиг 1.05 трлн руб. Объем торгов облигациями с корректировкой на сделки овернайт вырос на 61% г/г до 2.5 трлн руб. С учетом сделок прямого репо с ЦБ объем торгов на денежном рынке уменьшился на 2.8% г/г, на валютном рынке он упал на 20% г/г. Объем сделок с производными инструментами сократился на 7.4% г/г. Совокупный объем торгов снизился на 7.6% г/г. Объем средств в фондах участников рынка вырос на 5% с уровня сентября и на 28% с уровня годичной давности до 741 млрд руб. Рублевые фонды, доходность которых выше всего, выросли на 27% м/м и на 5% г/г до 88 млрд руб.

МосБиржа представила достойные результаты за октябрь: высокие объемы торгов и акциями, и облигациями. В пятницу будет опубликована отчетность за 3К19 по МСФО — мы ожидаем стабильной динамики финансовых показателей, не предвидим сюрпризов и полагаем, что реакция рынка будет нейтральной. Недавний подъем котировок акций МосБиржи, по всей видимости, обусловлен общим оптимистичным настроем инвесторов.

Атон

Акции TCS в первые дни торгов на Московской бирже показали неплохую динамику и сохраняют потенциал роста, считают эксперты. Свое мнение они высказали в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российские банки и низкие ставки».

Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ», считает, что перспективы движения бумаг будут зависеть от многих факторов, как, например, возможность сохранения банком рентабельности в среднесрочной перспективе, спроса на акции финансового сектора на глобальных рынках с учетом вероятности коррекции вниз из-за циклического замедления мировой экономики и перегретости мирового фондового рынка, дивидендных перспектив. «Показатель „Цена к прибыли“ (P/E) у акции около 8х, что ниже, чем в среднем по финансовому сектору. В то же время показатель „Цена к собственному капиталу“ составляет более 4,5х, что выше, чем среднемировые показатели для финансового сектора», — отмечает эксперт.

Евгений Маришин, персональный брокер ИФК «Солид», полагает, что чисто фундаментально текущий потенциал роста бумаг на Мосбирже составляет около 11-11,5% в рамках 6-9 месяцев. «Если за 4 квартал Тиньков решит выплатить дивы — это будет доходность от текущих цен порядка 8%. Помимо этого, в феврале 2020 его включат в индекс MSCI, что даст прирост капитала примерно на 3%. Поэтому есть смысл постепенно формировать позицию по „Тинькофф“ до конца года», — добавляет эксперт.

( Читать дальше )

По данным СМИ, «Яндекс.Такси» начала переговоры с Morgan Stanley и Goldman Sachs об организации IPO на NYSE и Московской биржи. Оценка стоимости компании в зависимости от структуры бизнеса имеет широкий диапазон от $5 млрд. до $8 млрд., при этом биржевая оценка «Яндекса» — $ 11,05 млрд. (706,41 млрд. руб.).

«Яндекс.Такси» объединяет сегменты бизнеса по заказу такси, доставке еды и созданию беспилотных автомобилей. IPO дочерней структуры способно привести к переоценке самого «Яндекса», так как размещаемый на бирже сервис занимает только 21% в финансовых результатах головной компании, а доля в капитализации — 45%-72%, что дает потенциал роста до 3,5 раз.

Менеджмент по итогам 3 квартала 2019 года повысил свои годовые планы по росту выручки до 36%-38%. Таким образом, выручка за 2019 год составит $ 2,71 млрд. — $ 2,75 млрд. (173 млрд. руб. – 176 млрд. руб.) или $ 0,77 млрд. — $ 0,82 млрд. (49,3 млрд. руб. — 52,3 млрд. руб.) за 4 квартал 2019 года. Учитывая рентабельность по EBITDA в 2019 году на уровне 30%, скорректированная EBITDA в 4 квартале 2019 года, по нашим расчетам, будет $ 0,23 млрд. — $ 0,25 млрд. (14,79 млрд. руб. – 15,69 млрд. руб.), а чистая прибыль – $ 0,115 млрд. — $ 0,122 млрд. (7,395 млрд. руб. – 7,845 млрд. руб.) при сохранении чистой рентабельности на уровне 15%.

( Читать дальше )

Котировки «Норникеля» резко выросли после новостей о решении Индонезии немедленно ввести запрет на экспорт никелевой руды. Акции подскочили на 6% — до 18,4 тыс. рублей, свидетельствуют данные торгов «Московской биржи».

В конце августа Индонезия уже перенесла срок ввода запрета на экспорт руды с низким содержанием никеля с 2022 года на январь 2020, что способствовало росту поставок китайским производителям никеля, стремящимся пополнить запасы до конца года.

В сентябре экспорт никелевой руды составил 160% от среднего показателя за 8М19. Это, в свою очередь, спровоцировало дефицит никелевой руды на внутреннем рынке Индонезии: по сообщениям Reuters, в ноябре крупнейший в стране производитель никеля Tsingshan планировал сократить выпуск на 20% (хотя компания не делала заявлений, подтверждающих это намерение).

Между тем местные горнодобывающие компании жалуются на недостаточно привлекательные цены на внутреннем рынке из-за слишком сильных переговорных позиций металлургических корпораций, особенно после запрета на экспорт руды с 1 января 2020 года. По данным Reuters, на прошлой неделе для решения этой проблемы индонезийские власти обсудили вопрос о введении минимальной цены на никелевую руду, обеспечивающей приемлемую рентабельность для горнодобывающих предприятий.

( Читать дальше )

TCS Group планирует возобновить выплату дивидендов, начиная с 4К19    

Вчера на церемонии, посвященной началу торгов GDR TCS Group на Московской бирже, генеральный и финансовый директора банка заявили, что банк возобновит выплаты дивидендов, начиная с 4К19. Они напомнили, что дивидендная политика банка предполагает коэффициент выплат до 30%. Дивиденды будут объявлены в рамках публикации результатов по МСФО за 2019 год в марте. Топ-менеджмент также подтвердил целевой показатель чистой прибыли банка на 2019 на уровне более 35 млрд руб.

При коэффициенте выплат 30% банк может потратить более 12 млрд руб. в 4К19-3К20, что предполагает дивидендную доходность 5.2%. В то же время, до приостановки выплаты дивидендов, TCS Group выплачивала 50% в качестве дивидендов. Мы сомневаемся, что TCS Group скоро вернется к этому уровню, поскольку ей все еще нужен капитал для поддержания темпов роста, тем не менее мы ожидаем увидеть позитивную реакцию рынка на новость о возобновлении выплаты дивидендов.

Атон

МТС в минувшую пятницу провели заседание совета директоров. Совет директоров подтвердил сохранение текущей структуры листинга на NYSE и Московской бирже, что неудивительно, учитывая более ранние сообщения в прессе на эту тему со ссылкой на главу МТС Евгения Евтушенкова. Ведомости со ссылкой на представителя оператора Алексея Меркутова уточнили, что прошедшие консультации с инвесторами показали, что потенциальные потери, связанные с переходом на другие площадки, могут превысить затраты на поддержание листинга на NYSE.

Совет директоров утвердил новую стратегию группы на период 2020-2022 гг. Руководство МТС намерено публично представить ее на Дне инвестора, который пройдет 25 ноября. Как говорится в пресс-релизе компании, новая стратегия предусматривает «ускоренное создание масштабной экосистемы новых цифровых продуктов».

Мы не ждем особенно сильных изменений в новой стратегии, так как вектор развития МТС уже вышел за рамки только мобильной связи и движется в направлении развития цифровых сервисов. Главные опасения у нас связаны с вопросом о том, не создаст ли возможное ускорение инвестиций МТС угрозы будущим дивидендным выплатам. Таким образом, главным сюрпризом для инвесторов в рамках новой стратегии сможет стать информация о создании условий для улучшения дивидендной политики.

Альфа-Банк

TCS давно пора было прийти на Московскую биржу, мы были бы гораздо больше рады, если бы бумага начинала торговаться на российском рынке в 2016 году, когда ее показатель P/BV падал до уровня других российских банков. Сейчас TCS оценивается дорого, хотя с учетом фундаментальной привлекательности может быть еще дороже.

Бизнес ТКС по-прежнему характеризуется очень высокими темпами роста и очень высокой рентабельностью собственного капитала (ROE) из-за экономии на сети отделений. Группа активно развивает новые перспективные направления, в этом году привлекла дополнительные средства в капитал. Потенциально привлекательная история роста.

Рекомендаций по ГДР TCS у нас нет, но они могут появиться.

Бушуев Константин
«Открытие Брокер»

TCS Group (материнская компания «Тинькофф Банка») сообщила вчера, что ее ГДР допущены к торгам 1 уровня на Московской бирже, вероятно, с начала следующей недели; торги и расчеты будут осуществляться в рублях.

Эта новость в целом носит позитивный характер. Данный шаг со временем, вероятно, позволит повысить ликвидность акций компании, в перспективе привлечь больше средств от локального пула инвесторов (включающего в себя локальные пенсионные фонды и розничных инвесторов) и в конечном счете, возможно, также приведет к включению бумаг группы в индексы MSCI, хотя для последнего потребуется сначала обеспечить хороший уровень ликвидности локальных акций, что может занять несколько кварталов.

Альфа-Банк

Даже после июньского SPO на $300 млн существенного увеличения ликвидности акций не произошло (их среднедневной оборот составляет около $2 млн), так что любые постепенные шаги в этом направлении можно только приветствовать.